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寄予厚望的“兩翼”業(yè)務(wù)未能撐起增長(zhǎng)，“石膏板大王”北新建材交出了一份令市場(chǎng)失望的2025年成績(jī)單。

3月26日，北新建材(000786)發(fā)布了2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.80億元，同比微降2.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為29.06億元，同比下降20.31%。

來源：公司年報(bào)

記者注意到，這份年報(bào)最直觀的沖擊來自利潤(rùn)端，北新建材2025年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)17%至20%不等的下滑。其中，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為27.80億元，同比下降21.86%，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力正在承壓。

令投資者擔(dān)憂的是，北新建材業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐季下滑趨勢(shì)。根據(jù)報(bào)告中的分季度財(cái)務(wù)指標(biāo)，公司在2025年第一、二季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.42億元和10.87億元，但從第三季度開始顯著下滑至6.57億元，第四季度更是斷崖式下跌至3.20億元，環(huán)比降幅超過50%。

分業(yè)務(wù)板塊來看，作為北新建材“一體兩翼”戰(zhàn)略中的核心“一體”，石膏板業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)疲軟。財(cái)報(bào)顯示，2025年石膏板產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.63億元，同比下降8.73%，營(yíng)業(yè)成本同比下降6.35%，導(dǎo)致該產(chǎn)品的毛利率較上年同期下降1.61個(gè)百分點(diǎn)。公司另一主要產(chǎn)品龍骨的營(yíng)收也下降了13.74%，毛利率下降2.78個(gè)百分點(diǎn)。

北新建材在行業(yè)分析中指出，2025年全國(guó)紙面石膏板銷量約30.66億㎡，較2024年下降約2.7%。盡管公司市場(chǎng)份額依舊排名第一，但銷量下滑速度（-1.10%）略低于行業(yè)整體，卻仍未能抵消價(jià)格或成本結(jié)構(gòu)變化帶來的影響。公司在報(bào)告中坦言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司所處的石膏板行業(yè)為充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。

與核心業(yè)務(wù)形成對(duì)比的是，北新建材寄予厚望的“兩翼”——防水和涂料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。其中，防水建材營(yíng)收47.86億元，同比增長(zhǎng)3.33%；涂料建材營(yíng)收44.21億元，同比增長(zhǎng)23.10%。

不過，這份增長(zhǎng)的背后也暗藏隱憂。報(bào)告披露，北新建材于2023年底以40.74億元收購(gòu)的嘉寶莉化工集團(tuán)股份有限公司（現(xiàn)更名為北新嘉寶莉涂料集團(tuán)股份有限公司）未能完成2024-2025年度的業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)協(xié)議，嘉寶莉原股東承諾2024-2025年累計(jì)稅后凈利潤(rùn)不低于8.75億元。但審計(jì)報(bào)告顯示，實(shí)際完成金額為7.41億元，完成率僅為84.70%。

由于業(yè)績(jī)承諾未達(dá)標(biāo)，北新建材將按協(xié)議從應(yīng)付給原始股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款中直接扣留約5654.63萬(wàn)元作為補(bǔ)償金。公司在報(bào)告中表示，經(jīng)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)測(cè)試，相關(guān)商譽(yù)未發(fā)現(xiàn)減值，但業(yè)績(jī)承諾的失守，無(wú)疑為這次備受矚目的并購(gòu)蒙上了一層陰影。

盡管業(yè)績(jī)承壓，北新建材仍推出了2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬以17.02億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.85元（含稅），共分配利潤(rùn)11.66億元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的40.12%。

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑等諸多挑戰(zhàn)，北新建材在年報(bào)中重申了“一體兩翼、全球布局”的發(fā)展戰(zhàn)略，并提出了2026年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括縱深推進(jìn)石膏板業(yè)務(wù)、推動(dòng)防水和涂料業(yè)務(wù)重組整合、加速國(guó)際化等。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至3月26日記者發(fā)稿時(shí)間，北新建材股價(jià)報(bào)25.12元/股，跌幅-1.41%，總市值427.6億元。

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