借殼武漢中商上市 居然之家憑什么估值逾363億？

發(fā)布時(shí)間： 2019/2/18 9:44:59  來源：北京商報(bào)家居新聞-公眾號(hào)

摘要：未來，居然新零售將以實(shí)體門店連鎖發(fā)展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行商業(yè)模式變革，推進(jìn)居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費(fèi)”的融合以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合，成為消費(fèi)流通領(lǐng)域的著名品牌。

居然之家借殼武漢中商上市不再是傳說與猜測(cè)，而是指日可待。

2019年2月15日下午15時(shí)，深圳證券交易所，武漢中商與居然之家作為主角，對(duì)雙方之間的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，首次向媒體進(jìn)行公開說明。武漢中商將以發(fā)行股份的方式購買居然控股等24名交易對(duì)方持有的居然新零售100%股權(quán)，交易完成后，居然新零售將成為上市公司的全資子公司，居然控股等24名交易對(duì)方將成為上市公司的股東，控股股東將由武漢商聯(lián)變更為居然控股，實(shí)際控制人將由武漢國資公司變更為居然之家董事長(zhǎng)汪林朋。

武漢中商與居然新零售重大資產(chǎn)重組媒體說明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

引人關(guān)注的是，居然新零售的上市交易價(jià)格超過363億元，初步確定為363億-383億元之間。這個(gè)估值是如何確定的，成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，居然控股董事方漢蘇稱，這個(gè)估值不是憑空設(shè)定的，而是根據(jù)三重因素綜合確定的。

首先，居然之家創(chuàng)立將近20年來一直盈利，在業(yè)務(wù)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率三方面，都連年增長(zhǎng)。居然新零售是一個(gè)專業(yè)的品牌運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式具有較好的盈利能力。2018年末，居然新零售擁有獨(dú)立核算的經(jīng)營(yíng)單位門店284家，其中直營(yíng)門店86家，委托管理加盟門店123家，特許加盟門店75家，加盟店合計(jì)占比69.72%，且占比呈不斷上升趨勢(shì)。由于大部分門店為加盟模式，直營(yíng)模式門店的物業(yè)也以租賃形式為主，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以輕資產(chǎn)為主，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，居然新零售的收入規(guī)模及剔除投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈利潤(rùn)水平位于行業(yè)第一梯隊(duì)，僅2018年1-10月即實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)16.23億元。一個(gè)盈利的公司會(huì)受到市場(chǎng)的青睞，因此估值初步確定為363億-383億元，具有合理性。

其次，估值受到了市場(chǎng)一流投資者的認(rèn)可。2018年3月，包括阿里巴巴、泰康集團(tuán)、紅杉資本、工商銀行等在內(nèi)的21家著名企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，聯(lián)合向居然新零售投資130億元。按照這些投資者的投資占股比例計(jì)算，當(dāng)時(shí)居然新零售的估值就達(dá)363億元。上述投資者投資眼光獨(dú)到，均已全額繳納增資款，表明當(dāng)時(shí)的估值反映了居然新零售的市場(chǎng)公允價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合居然新零售較強(qiáng)的盈利能力，將估值初步確定為363億-383億元，具有公允性。

第三，居然新零售模式領(lǐng)先，新零售正從概念變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。借助與阿里合作的力量，居然新零售2018年完成了41家智慧門店改造，單是“618”三天北京8店3天就實(shí)現(xiàn)銷售10.08億元，“雙11”一天全國實(shí)現(xiàn)銷售120億元，其中41家智慧門店實(shí)現(xiàn)銷售55億元。居然之家還在構(gòu)建設(shè)計(jì)家平臺(tái)、智慧物流平臺(tái)和居然管家后家裝服務(wù)平臺(tái)，時(shí)刻緊跟時(shí)代潮流，自然會(huì)獲得資本市場(chǎng)較高的溢價(jià)支持。

居然新零售總裁王寧則在媒體溝通會(huì)上發(fā)布了未來發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃：2019至2022年，擬每年新開實(shí)體店80-100家，到2022年底實(shí)體店數(shù)量超過600家，覆蓋全部副省級(jí)以上城市、三分之二以上地級(jí)城市、三分之一以上縣級(jí)城市，至2027年之前完成從“大家居”向“大消費(fèi)”的轉(zhuǎn)型升級(jí)。未來，居然新零售將以實(shí)體門店連鎖發(fā)展為核心，向人口凈流入的三四五線城市下沉，以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行商業(yè)模式變革，推進(jìn)居然新零售線上線下的融合、“大家居”與“大消費(fèi)”的融合以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合，成為消費(fèi)流通領(lǐng)域的著名品牌。這些發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃的逐步推進(jìn)與實(shí)現(xiàn)，將進(jìn)一步穩(wěn)定居然新零售的估值，一旦正式上市，更會(huì)在實(shí)體市場(chǎng)受到消費(fèi)者認(rèn)可的同時(shí)，在資本市場(chǎng)受到投資者的擁躉。

不過，雖然居然新零售借殼武漢中商上市并無懸念，但究竟何時(shí)正式上市，還需證監(jiān)部門審核批準(zhǔn)，媒體說明會(huì)未做任何披露。至于上市時(shí)以多少估值作為最終交易價(jià)格，還需權(quán)威資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估后，再由各方協(xié)商確定。